本文摘要：基本结论 事件：7月28日晚,隆基股份发布公告,将于2020年7月31日发售50亿元可转债,回应我们展开详细分析,结论如下： 当前债底估值（全价）为89.62元,YTM为1.91%。隆20转债期限为6年,债项评级为AAA（牵头）,票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.40%/0.80%/1.50%/1.80%/2.00%。

　　基本结论　　事件：7月28日晚,隆基股份发布公告,将于2020年7月31日发售50亿元可转债,回应我们展开详细分析,结论如下：　　当前债底估值（全价）为89.62元,YTM为1.91%。隆20转债期限为6年,债项评级为AAA（牵头）,票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.40%/0.80%/1.50%/1.80%/2.00%。

届满归还价格为票面面值 的107%（不含最后一期利息）,按照中债6年期AAA企业债届满收益率（2020/7/28）3.82%作为贴现率估计,显债价值为89.62元,显债对应 的YTM为1.91%,债底维护较好。　　当前平价为100.57元,下修条款中规中矩。并转股期为自发售完结之日（2020年8月6日）起满6个月后 的第一个交易日（2021年2月6日）至转债到期日（2026年7月30日）止,初始并转股价52.77元/股,正股隆基股份7月28日 的收盘价为53.07元,对应转债平价为100.57元。隆20转债 的下修条款为：15/30,85%,有条件归还条款为：15/30,130%,有条件回售条款为：最后2个计息年度,30,70%,下修条款中规中矩。

　　预计隆20转债上市首日价格在117.28~124.12元之间。按隆基股份近期收盘价测算,当前转债平价为100.57元,略高于面值。

综合哈密顿标 的,预计上市首日转股溢价率在20%左右,对应 的上市价格在117.28~124.12元区间。　　预计原股东优先配售比例为70.35%。

隆基股份 的主要股东还包括自然人李振国以及李春安、李喜燕等,近期股权比例分别为14.44%、10.55%和5.15%,李振国和李喜燕为夫妻关系,联合为公司 的有限公司股东和实际掌控人。截至目前,暂不股东允诺参予此次优先配售,假设前十大股东80%参予优先配售,其他股东中有60%参予优先配售,预计原股东优先配售比例为70.35%。　　预计中签率为0.0247%~0.0371%。

隆20转债发售总额为50亿元,预计原股东优先配售比例为70.35%,剩下网上投资者可申购金额为14.83亿元,预计网上有效地申购户数中枢为500万户,平均值单户申购金额为100万元,预计网上中签率在0.0247%~0.0371%之间。　　整体来看,隆20转债当前平价略高于面值,又有低债底承托,具备一定 的吸引力。隆基股份是 全球单晶硅龙头,组件业务也挤身全球前十,享有行业领先 的技术水平,近年来加快全球化布局,海外市场规模不断扩大,造就业绩高速快速增长,不具备较高 的配售价值。预计本次转债打新收益相当可观,建议积极参与一级申购。

　　风险提醒：光伏产业政策波动、海外疫情影响产品市场需求、市场竞争激化、正股业绩不及预期等。　　7月28日晚,隆基绿能科技股份有限公司（以下全称“隆基股份”）发布公告,将于2020年7月31日发售50亿元可转债,此次筹措资金扣减发售费用后将用作银川年产15GW单晶硅棒、硅片项目（35亿元）和西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目（15亿元）。以下我们对隆20转债 的申购价值展开详细分析,以供投资者参照。

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